Pomimo wzrostu powierzchni sprzedaży na koniec lipca 2023 r. o 25,2% r/r, przychody LPP w 2Q 2023/24 wzrosły o znacznie skromniejsze 5,4%, co mogłoby wydawać się wynikiem słabym. Wynik jest jednak spójny z założeniami spółki komunikowanymi w kwietniu, gdyż LPP znacząco ograniczyło wydatki na online marketing, jest też pod wpływem słabszego otoczenia makroekonomicznego. Grupa ogranicza również inne koszty i w efekcie zysk EBIT spółki w minionym kwartale osiągnął dobry poziom, ponad 600 mln PLN. Oczekujemy również dobrego wyniku w 2 półroczu roku obrotowego 2023/24.
Przypomnijmy – w kwietniu 2023 r. LPP zapowiedziało plan osiągnięcia w 2023 r. 18 mld PLN przychodów, przy marży brutto ze sprzedaży na poziomie 51-53%, marży EBIT powyżej 10%, przy wyraźnym zmniejszeniu zapasów w efekcie wyprzedaży zapasów nadmiarowych, z którymi spółka została po wyjściu z rynku rosyjskiego. Spółka podtrzymała wszystkie cele, a cel marży EBIT może być nawet przekroczony. Koszty SG&A w spółce znacząco spadają i jak na konferencji powiedział wiceprezes, są one cięte nawet szybciej od pierwotnych założeń. Zapasy już są blisko poziomu optymalnego, nadmiarowe zapasy zostały już niemal wyprzedane, dzięki czemu okres relatywnie niskiej marży brutto ze sprzedaży LPP ma już prawdopodobnie za sobą.
Grupa jest pozytywnie nastawiona do 2 półrocza 2023/2024 (sierpień-styczeń) i wierzy, że siła konsumentów się poprawi. W kolejnych miesiącach Zarząd zakłada, że trend zmniejszonej sprzedaży online zatrzyma się, gdyż wydatki na online marketing były wstrzymywane już w 2 połowie poprzedniego roku obrotowego, a więc baza będzie mniej wymagająca. Zarząd zapowiedział również, że 3 kwartał 2022/23 będzie okresem znacznie lepszym pod względem marży brutto ze sprzedaży (ok. 55%), przy kosztach SG&A ciągle na bardzo niskim poziomie – ok. 35-36% przychodów, co dałoby bardzo dobrą marżę EBIT w 3 kwartale. W 4 kwartale z kolei spółka wierzy w odbicie sprzedaży i również oczekuje dobrych marż i wyników. Marży brutto sprzyjać będzie też sprzedaż towarów kupowanych po niższym kursie dolara
Grupa podtrzymała cel wzrostu powierzchni handlowej w roku bieżącym o 20%. W przyszłym roku LPP planuje wzrost powierzchni o 15%, a w kolejnym kolejne 10-15%. Zgodnie z zapowiedziami, Grupa nasyca nowymi sklepami rynki CEE na których jest obecna, otwiera nowe salony flagowe na Zachodzie Europy (Londyn, Mediolan), rozwija Sinsay na rynkach nowych tj. we Włoszech i Grecji.
- W 2Q 2023/24 r. (okres maj-lipiec) przychody LPP wzrosły w porównaniu do analogicznego kwartału roku ubiegłego o 5,4%, przy 25,2% wyższej powierzchni sprzedaży na koniec kwartału. O 11,9% r/r spadła sprzedaż online, co miało miejsce ze względu na istotne ograniczenie wydatków na online marketing (zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami) oraz większe zainteresowanie klientów zakupami stacjonarnymi. Sprzedaż offline z kolei wzrosła o 12,2%, przy spadku sprzedaży LFL w walutach lokalnych o 3,3%.
- Na koniec lipca 2023 r. powierzchnia sprzedaży wzrosła w ujęciu r/r o 15,3% w Polsce i 34,3% zagranicą, a liczba sklepów o 385 do 2141. Na rynkach zagranicznych powierzchnia najszybciej rosła w Europie południowo-wschodniej – m.in. w Rumunii (+27,7 tys. m2, +32,8% r/r), Serbii (+22,3 tys. m2, +51% r/r), Bułgarii (+17,8 tys. m2, +54,7% r/r). Na szczególną uwagę zasługuje też wzrost w Finlandii (+12,3 tys. m2, +189,2% r/r), Czechach (+18,9 tys. m2, +28,8% r/r) i w krajach Bałtyckich (razem +12,1 tys. m2, +24,8% r/r). Wzrost w Polsce pomimo wysokiego nasycenia rynku też był bardzo istotny i wyniósł 89,9 tys. m2, co dało 15,3% wzrostu r/r. Zgodnie z zapowiedziami najmocniej rośnie powierzchnia Sinsay, która wzrosła aż o 53,7% r/r. W bieżącym roku Grupa planuje wzrost liczby salonów Sinasy o 300 do 1000, a w roku przyszłym osiągnięcie 1300 sklepów tej marki. Marża brutto ze sprzedaży w 2Q 2023/24 r. wyniosła słabe 47,9%, w porównaniu do 52% przed rokiem. Na obniżenie marży istotny wpływ miało wyprzedawanie towaru pierwotnie zakupionego na rynek rosyjski (przekierowany po wybuchu wojny na inne rynki). Warto też pamiętać, że najintensywniej rozwijana marka – Sinsay – ma niższą marżę, ale generuje też niższe koszty. W efekcie zysk brutto ze sprzedaży spadł r/r o 12,6%.
- W 2Q 2023/24 LPP kontynuowało, optymalizację zapasów. Pomimo wzrostu powierzchni handlowej zapasy spadły w 2Q o kolejne 200 mln PLN do poziomu 1722 PLN / m2, tj. razem 3,1 mld PLN (z 1915 PLN / m2 i 4,3 mld PLN na koniec poprzedniego kwartału). Jak powiedział Zarząd na konferencji jest jeszcze niewielki potencjał do dalszego zmniejszenia zapasów w stronę 1600 PLN. W związku z faktem, że poziom zapasów jest już bliski optymalnego, miniony kwartał ma być już ostatnim kwartałem z niską marżą brutto ze sprzedaży. W 3 kwartale Grupa oczekuje marży brutto ze sprzedaży w granicach 55%. W 4 kwartale LPP oczekuje również wyższych marż.
- Miniony kwartał przyniósł jednak także dalszą dużą optymalizację kosztów SG&A dzięki czemu spółka zrealizowała marżę EBIT na poziomie bardzo solidnych 13,3%. Pomimo wyższej sprzedaży, o 12,3% r/r spadły koszty sklepów i dystrybucji oraz o 15,1% spadły koszt ogólne. Grupa generuje duże oszczędności kosztowe na ograniczeniu wydatków na online marketing. Jak powiedział na spotkaniu wiceprezes LPP, dziś wszystkie marki Grupy są dochodowe, co więcej oba kanały dystrybucji w każdej marce są dochodowe. Do ograniczenia kosztów sklepów w przeliczeniu na m2 przyczynił się rozwój Sinsay, który jest otwierany w lokalizacjach o znacznie niższych czynszach.
- W 3Q 2023/24 Zarząd zakłada koszty również na bardzo niskim poziomie – koszty SG&A powinny oscylować na poziomie ok. 35-36% przychodów. W 4Q 2023/24 (list-gru) wskaźnik ten powinien już nieco wzrosnąć.
- Grupa rozwija flagowe salony stacjonarne na zachodzie Europy. LPP otworzyło w 3 kwartale 2 sklepy w Londynie i planuje kolejne otwarcie w tym mieście do końca września. Reserved zadebiutował również we Włoskim Mediolanie na słynnej ulicy handlowej Corso Vittorio Emanuelle II i planowane jest kolejne otwarcie Reserved w tym mieście na początku 2024 r. Nowe salony Reserved otwierane są w nowej, odświeżonej stylistyce. W Mediolanie zadebiutować ma również flagowy salon stacjonarny Mohito. Jak powiedział wiceprezes na konferencji, poziomy czynszów jakie dziś płaci się przy największych ulicach handlowych i galeriach na zachodzie Europy, są nieporównywalnie niższe w porównaniu do roku 2017.
