Wynik netto BNP (BNPPPL) w II kwartale 2023 ukształtował się na poziomie znacznie wyższym niż oczekiwania rynkowe. Spółka zarobiła w tym okresie +459.6 mln PLN, przy średnich prognozach rynkowych +335.4 mln PLN. Bank dopisał w IIQ’23 do kapitału 404 mln PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Wynik lepszy niż oczekiwania to głównie skutek wyższych dochodów z operacji finansowych oraz rozwiązania rezerw na portfel kredytowy.
- Wzrost wyniku odsetkowego r/r. W IIQ’23 wynik odsetkowy BNP Paribas wzrósł o +7.9% r/r, ukształtował się on na poziomie minimalnie powyżej oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa wyniosła 3.5% (bez zmian r/r) i była wyższa o +0.1pp od wypracowanej w I’Q23.
- Jednocyfrowy wzrost dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie wyższym od wypracowanego w 2022 roku (+4.4% r/r). Rezultat tej pozycji był nieznacznie wyższy od prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były znacząco wyższe od średniej z wcześniejszych kwartałów.
- Spadek kosztów działalności r/r. Wydatki banku w IIQ’23 ukształtowały się na poziomie niższym o -14.8% r/r, były one jednak nieco wyższe do prognoz rynkowych. Roczny spadek kosztów to skutek zaksięgowania w IIQ’22 kosztów systemu ochrony – skorygowana zmiana wydatków wyniosła ok. +9.5% r/r. Dochody banku zwiększyły się w IIQ’23 o +16.4% r/r, co skutkowało poprawą wyniku operacyjnego o +53.5% r/r (ok. +20% po korekcie). Współczynnik koszty/dochody wyniósł 39.8% i był niższy o -14.6pp r/r (-5.6pp w stosunku do IQ’23).
- Rozwiązanie rezerw. BNP Paribas rozwiązał w IIQ’23 rezerwy kredytowe w wysokości 0.1% wartości portfela w stos. rocznym (vs. rozwiązanie na poziomie również 0.1% w IQ’23), konsensus rynkowy zakładał utworzenie nowych odpisów. Udział NPL w portfelu w IIQ’23 nie zmienił się w stosunku do poprzedniego okresu i wyniósł 3.2%, przy pogorszeniu wskaźnika pokrycia NPL o -0.6pp do 60.5%.
- Niewielkie kwartalne zmiany wolumenów Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w BNP Paribas wyniosła -3.5% i +11%. Kwartalne zmiany: -0.7% i +0.8%.
Wyniki BNP Paribas pod względem zysku netto były znacznie lepsze niż oczekiwania. Byłby on jeszcze wyższy gdyby nie 355 mln PLN rezerw na ryzyko prawne portfela w CHF. Analizując rezultaty na uwagę zwraca niższa niż u konkurentów dynamika wyniku odsetkowego przy nieco wyższym wzroście dochodów z tytułu prowizji. Pod względem dynamiki kosztów bank prezentuje się gorzej niż konkurenci, ale różnica nie jest znacząca. Dynamika wolumenów nie odbiega od tego co obserwujemy w całym sektorze. Wyniki BNP Paribas w IIQ’23 oceniamy jako bardzo dobre. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych wyniósł 4.8, jednak gdy skorygujemy go o odpisy na ryzyko portfela CHF, spada on do poziomu 3.0. Czyni to bank najtańszym w sektorze.
