Wynik netto PEO (PEKAO) w III kwartale 2022 ukształtował się na poziomie nieco powyżej oczekiwań rynkowych. Spółka straciła w tym okresie -543.6 mln PLN (bez kosztów wakacji kredytowych w wysokości 2.4 mld PLN zysk netto wzrósłby o +118% r/r), przy średnich prognozach rynkowych -557.6 mln PLN. Bank odpisał w III kw. od kapitału -29 mln PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Rezultat lepszy niż oczekiwania to głównie skutek niższej niż prognozy stopy podatkowej.
- Spadek wyniku odsetkowego r/r. W III kwartale wynik odsetkowy Pekao spadł o -71.3% r/r (bez uwzględnienia „wakacji kredytowych” w wysokości 2.4 mld PLN dynamika wyniosłaby +102%) i ukształtował się na poziomie powyżej oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa (po skorygowaniu o „wakacje”) wzrosła w stosunku do II kwartału o 0.2pp i wyniosła 4.5% (+2.1pp r/r).
- Niewielka zmiana dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie wyższym od wypracowanego w 2021 roku (+1.5% r/r). Rezultat tej pozycji był zbliżony do prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były ujemne.
- Zwiększenie kosztów działalności. Wydatki banku w III kwartale ukształtowały się na poziomie wyższym o +23.1% r/r, były one niższe od prognoz rynkowych. Dochody banku spadły w IIIQ’22 o -51.6% r/r (+61% bez kosztów „wakacji kredytowych”), co skutkowało ujemnym wynikiem operacyjnym (skorygowany WO wzrósł o +90%). Współczynnik koszty/dochody wyniósł 85.2% (skorygowany: 33%) i był wyższy o 44pp r/r (-8.0pp r/r po korekcie o „wakacje”).
- Wzrost kwartalny odpisów na rezerwy. Pekao zawiązał w III kwartale rezerwy kredytowe w wysokości 0.6% wartości portfela w stos. rocznym (vs. 0.6% w IIQ’22), ukształtowały się one na poziomie wyższym od oczekiwań rynkowych (+12.7% kw./kw.). Udział NPL w portfelu w III kw. wzrósł w stosunku do poprzedniego okresu o 0.1pp i wyniósł 5.7% przy wzroście wskaźnika pokrycia o +1.7pp do poziomu 67.5%.
- Jednocyfrowa roczna zmiana wolumenów. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w Banku Pekao wyniosła +6.5% i +6.7%. Kwartalne zmiany: +2.3% i +3.0%.
Wyniki Banku Pekao były nieco lepsze niż oczekiwania. Gdyby nie „wakacje kredytowe” bank wykazałby imponujący wzrost wyniku odsetkowego. Znacznie gorzej prezentuje się linia dochodów prowizyjnych, oraz kosztów. Wzrost wolumenów jednocyfrowy. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych po skorygowaniu o wpływ kosztów wakacji kredytowych około 3.7.
