Ostatnie dwie sesje na wykresie FW20/WIG20 ponownie obrazują świece tzw. wysokiej fali, co świadczy o niepewności. Podobną sytuację mieliśmy na początku grudnia. Od tego czasu zyskaliśmy ponad 3%. Do końca roku zostało 5 sesji. Stopy zwrotu w ostatnim miesiącu roku są przeciętne. WIG20 jest 2% na plusie, gorzej wypada sWIG i mWIG. Apetyty były większe. Na świecie rynki grały w ostatnich miesiącach/tygodniach pod reformę podatkową w USA. W ostatnim miesiącu S&P500 zrobił ponad 3% wzrostu, a w pół roku 10%, co było wynikiem lepszym od MSCI EM (YTD 20% vs 31% MSCI EM). Teraz inwestorzy będą musieli sobie znaleźć nowe „story”. Co do samej reformy, to w mediach przyrównywana jest ona do cięć z okresu Regana w latach ’80 i traktowana jako największe zwycięstwo polityczne administracji Trumpa. Dodajmy, że zwycięstwo, którego by nie było bez sporych ustępstw. W niedawnej kampanii wyborczej zapowiedzi D. Trumpa były bardzo mocne. CIT miał zostać obniżony z 35% do 15%, progi PIT zredukowane z 7 do 3 z najwyższą taxą 33% (vs 39,6% obecnie), a podatki od nieruchomości i spadków zniesione. Co się udało? CIT obniżono do 21%, zostawiono 7 progów PIT z najwyższą stawką 37% (przy podwyższeniu progu z 418 do 500 tys. USD), a reforma jest czasowa (do 2025 roku). Ustawa czeka jeszcze na podpis prezydenta, ale może do niego nie dojść przed świętami. Warunek to zawieszenie przez Kongres automatycznych cięć wydatków. W informacjach przejawia się data 3 stycznia 2018. Impuls fiskalny ustawy oceniany jest na 1,5 bln USD w 10 lat, co daje średnio 150 mld USD rocznie (skorzystają gł. korporacje i najbogatsi). Impuls monetarny, związany z redukcją sumy bilansowej przez FED jest negatywny na poziomie minimum -240 mld USD w 2018 roku. Powyższa sytuacja powinna dalej wspierać umocnienie dolara. W ostatnich dniach osłabiał się on do głównych walut co poprawiło performance surowców (szczególnie miedzi) i rynków wschodzących. Dziś nastroje o poranku są neutralne.
pobierz pełny biuletyn
