Wyniki Grupy Pracuj za IV kwartał są na poziomie wyników gorsze niż rok temu i niższe niż w poprzednim kwartale oraz poniżej konsensusu rynkowego. Przychody wyniosły 144,8 mln zł, co wprawdzie w ujęciu rocznym oznacza wzrost o 10,3 proc., ale w porównaniu z poprzednim kwartałem jest to spadek o 21,1 proc. Konsensus zakładał przychody wyższe o 16,9 proc. Skorygowana EBITDA wyniosła 59,1 mln zł (wzrost o 2,6 proc. r/r i spadek o 28,5 proc. k/k) przy oczekiwaniach na poziomie 64,3 mln zł. Zysk netto jednostki dominującej okazał się prawie trzykrotnie niższy niż oczekiwał rynek (13,4 mln zł wobec 39,5 mln zł) oraz niższy o 69,5 proc. w porównaniu do zeszłego roku i 74,8 proc. w odniesieniu do III kwartału 2022. Biorąc pod uwagę cały 2022 r. widać podobne tendencje. Przychody wzrosły r/r, natomiast na poziomie wyników nie widać poprawy lub widoczny jest spadek. Wzrosty przychodów wynikają z jednej strony z większej liczby przeprowadzonych projektów rekrutacyjnych (plus 7,3 proc.), a z drugiej z wyższych cen oferowanych projektów (średnie ceny sprzedanych projektów rekrutacyjnych wzrosły o 12 proc. rdr.). Z kolei, brak poprawy zysków ma swoje źródło w wydarzeniu jednorazowym (nieodpłatne przekazanie akcji Grupy Pracuj przez niektórych jej akcjonariuszy na rzecz członków wyższej kadry zarządzające) oraz w rosnących kosztach działalności, które znajdują się obecnie w Polsce pod silną presją inflacyjną. Wartość Grupy Pracuj zależna jest tym samym od dwóch głównych czynników: koniunktury na rynku pracy (im wyższa aktywność rekrutacyjna pracodawców, tym potencjalnie większa sprzedaż projektów rekrutacyjnych i wyższe przychody Grupy) oraz od dyscypliny kosztowej. W naszej ocenie, w perspektywie krótkoterminowej brakuje impulsów do wzrostu notowań, natomiast w długoterminowym okresie, wraz ze zmniejszaniem presji inflacyjnych, potencjał Grupy do wzrostów jest znaczący z uwagi na m. in. poczynione inwestycje w obszarze innowacyjnego zarządzania zasobami ludzkimi.
pobierz pełny biuletyn
