Grudzień na globalnych rynkach akcji przyniósł wyraźne tąpnięcie (szczególnie na rynkach rozwiniętych), a w samej końcówce roku mieliśmy próbę odbicia i dość wysoką zmienność. W centrum uwagi znajdowała się głównie Wall Street (inwestorzy wyceniali m.in. spadek entuzjazmu, co do deeskalacji wojny handlowej na linii USA-Chiny, kolejną podwyżkę stóp przez Fed czy spory na linii Trump-Fed i Trump-Kongres). Na GPW grudzień był minimalnie spadkowy dla WIG-u. Indeks szerokiego rynku w Warszawie w ostatnim miesiącu roku zachowywał się nadal relatywnie lepiej na tle głównych globalnych indeksów. Warto zauważyć, że po słabej pierwszej połowie 2018 roku, w drugiej, WIG performował lepiej niż zarówno MSCI EM jak i MSCI World. Na koniec roku WIG znajdował się na poziomie 57 690,5 pkt (blisko -10% r/r). Po generalnie dobrych latach 2016-17 (WIG: +11,4% oraz +23,2%), rok 2018 był porównywalnie słaby jak 2015. Warto zwrócić uwagę, że historycznie tylko raz WIG miał dwa z rzędu spadkowe lata (okres 2000-01). Nasz bazowy scenariusz zakłada, że 2019 rok będzie charakteryzował się sporą zmiennością nastrojów, aczkolwiek widzimy szansę, by WIG na koniec roku był na wyższych poziomach niż obecnie. Uważamy, że globalnym rynkom mogą ciążyć obawy o spowolnienie gospodarcze, a także dalsze zacieśnianie polityki przez banki główne banki centralne. Nasz rynek słabo zachowywał się już przez zdecydowaną większość 2018 roku, a nastroje inwestorów są na bardzo niskich poziomach, co zwykle sprzyja budowaniu bazy pod wzrosty. Bieżące oczekiwania względem wyników polskich spółek nie są zbyt wygórowane. Zwracamy także uwagę, że trend co raz niższych kwartalnych odczytów PMI dla polskiego przemysłu (dziś pojawi się odczyt za grudzień) jest już bardzo zaawansowany. Zakładamy, że czynnikiem stopniowo wspierającym rynek stanie się także start PPK (analogicznie jak w 1999 roku, gdy startowały OFE). Lokalnym czynnikiem ryzyka, który trudno natomiast skwantyfikować jest rok wyborczy. Jak pamiętamy kampania wyborcza w 2015 roku sporo namieszała także na rynku akcji.
pobierz pełny biuletyn
