Od kilku lat Mario Draghi straszył swoją "bazooką". Wczoraj w końcu pociągnął za spust. EBC od marca rozpocznie skup obligacji skarbowych w wysokości 60 mld EUR/miesięcznie. Obawiałem się, że decyzja, jaka nie zostałaby podjęta, spowoduje typową "sprzedaż faktów". Plotki o możliwym QE rynek kupował już od maja, a napędzały je słabe dane gospodarcze przy wzrastającym ryzyku deflacji i powrocie problemów peryferyjnych krajów strefy euro. Pewność QE rynek zyskał w zeszłym tygodniu, po nieoczekiwanej decyzji SNB zrywającej peg 1,2 EUR/CHF. Oczekiwania kształtowały się na poziomie 500 mld EUR. W środę pojawiały się przecieki o 50 mld EUR/msc. W rezultacie ogłoszenie przez EBC programu nieco większego zostało pozytywnie przyjęte przez rynki. Znacząco osłabiło sie euro (EUR/USD poniżej 1,14 !), zyskiwały główne indeksy giełdowe w Europie (FW20 +1,5% 2330 pkt, DAX +1,3% 10,44k pkt), spadały rentowności obligacji. Niemniej wspomniana "bazooka" ma dość obszerną instrukcję obsługi. Po pierwsze, skup ma trwać do września'16 i dotyczyć papierów z inwestycyjnym ratingiem oraz zapadalnością 2- 30 lat. W takim przypadku eliminowałoby to papiery Grecji. Na konferencji prezes Draghi precyzował, że od czerwca greckie obligacje będą mogły być nabywane pod pewnymi warunkami. Zakupy mają się odbywać wg. tzw. klucza kapitałowego, a więc udziałów poszczególnych krajów w kapitale zakładowym EBC. Oznaczałoby to ponad 300 mld EUR popytu na niemieckie obligacje, których rentowność już jest bliska... 0%. Co ciekawe, przy ujemnej rentowności zakupy również będą kontynuowane. Ich ilość będzie limitowana do 30% udziału danego emitenta. Jedynie 20% zakupów dokona EBC, a reszte narodowe banki centralne. Wszystkie te warunki z pewnością ograniczą skuteczność europejskiego QE. Jego wielkość również jest mniejsza niż np. amerykańskiego, gdzie tylko w III fazie FED drukował 85 mld USD/msc (75 mld EUR) przy porównywalnej wielkości gospodarce. Wszystkie te kwestie mogą zostać wyeksponowane i ograniczyć zapędy byków. W przypadku FW20 celem jest zasłonięcie dużego czarnego korpusu z ubiegłego czwartku (okolice 2360 pkt).
pobierz pełny biuletyn
