Wstępne szacunki Esotiq&Henderson dot. przychodów i marży za listopad są po raz kolejny pozytywne. Sprzedaż zarówno w samym listopadzie jak i narastająco od początku roku była wyższa niż w analogicznym okresie roku poprzedniego (odpowiednio o 13 proc. i 14 proc.) i wyniosła 242,9 mln zł. Pod względem dynamiki największe wzrosty miały miejsce ponownie w segmencie sprzedaży online (plus 21 proc.), którego udział w całości przychodów, po okresie szybkiego wzrostu, obecnie ulega stabilizacji (obecnie: 19,3 proc.). Biorąc pod uwagę fakt, że Spółka zmniejszyła powierzchnię handlową o ok. 2 proc., wzrosty przychodów wynikają w większej mierze z wyższych cen aniżeli z wyższych wolumenów (dane makro dot. sprzedaży detalicznej wciąż pokazują spadek wolumenów sprzedaży w ujęciu rocznym). W branży odzieżowej kluczowym wskaźnikiem rentowności spółek jest jednak marża brutto na sprzedaży. Ta, w przypadku Esotiq&Henderson, była w ujęciu narastającym po 11 miesiącach wyższa niż rok wcześniej o 2 p. p. i wyniosła 64 proc., co na tle branży jest wysokim wynikiem. Na zakończenie sesji w piątek akcje Spółki kosztowały 36,8 zł. Tegoroczny szczyt notowań miał miejsce w lipcu (42,2 zł) – od tego czasu akcje poruszają się w lekkim trendzie spadkowym. Mimo to, stopa zwrotu w akcje Spółki od początku roku pozostaje dodatnia (plus 41,5 proc.). W naszej ocenie, największym wyzwaniem dla Spółki pozostaje obecnie dyscyplina kosztowa, na przeszkodzie której stoją m. in. dwie podwyżki płacy minimalnej jakie będą miały miejsce w 2024 r. (odpowiednio w styczniu i lipcu). O ile, na poziomie marży brutto na sprzedaży Esotiq&Henderson należy do grona spółek outperformujących (lepiej niż przeciętnie), to na pozostałych poziomach zysku wyniki pozostają niezadowalające. Po dziewięciu miesiącach 2023 zysk operacyjny praktycznie się nie zwiększył (mimo wzrostu przychodów o 14 proc.), zaś zysk netto spadł o 45 proc. r/r, czego przyczyną są niższe przychody finansowe (spadek o 97 proc. r/r) oraz wyższe niż rok wcześniej koszty finansowe (wzrost o 55 proc. r/r).
pobierz pełny biuletyn
