Wyniki Echo Investment w III kwartale, mimo, że znacznie słabsze niż rok temu, zaskoczyły pozytywnie inwestorów. Przychody spadły o 37,7 proc. r/r do 193,6 mln zł podczas gdy rynek spodziewał się spadku do 140,6 mln zł. Zysk operacyjny wyniósł 67,9 mln zł, co oznacza spadek o 38,3 proc. r/r do 67,9 mln zł przy oczekiwaniach na poziomie 42,3 mln zł. W największym stopniu Spółka zaskoczyła na poziomie zysku netto jednostki dominującej, który przewyższył konsensus prawie 10-krotnie i wyniósł 24,1 mln zł (w ujęciu rocznym spadek wyniósł 61,7 proc.). W naszej ocenie, spadki r/r stanowią naturalną konsekwencję niższej sprzedaży mieszkań w I półroczu 2022. W branży deweloperskiej sprzedane mieszkania księgowane są jako przychody dopiero w momencie ich przekazania (przy zakończeniu budowy). Stąd niższa baza sprzedanych mieszkań sprzed roku negatywnie wpłynęła na liczbę oddanych mieszkań w III kwartale (w tym okresie przekazano zaledwie 179 mieszkań podczas gdy w okresie ostatnich 9 miesięcy 791). Perspektywy dla Spółki oceniamy jako pozytywne, sprzedaż wciąż napędzana jest kredytem 2 proc. oraz niższymi stopa procentowymi, które zwiększają zdolność kredytową potencjalnych nabywców mieszkań. Od marca notowania Echo Investment poruszają się w wąskim przedziale konsolidacji 4-4,5 zł. Mimo to, dotychczasowa stopa zwrotu pozostaje dodatnia i wynosi 17 proc. Z uwagi na znacznie lepsze od konsensusu wyniki, nie wykluczamy, że podczas najbliższych sesji zobaczymy wzrosty na akcjach. Najbliższy opór plasuje się w okolicach 4,3 zł.
pobierz pełny biuletyn
