Szacunki wyników Forte za IV kwartał pokazują pogarszającą się kondycję branży meblarskiej. Wg ostatnich danych GUS dotyczących sprzedaży detalicznej w grudniu w grupie „meble, rtv, agd” nastąpił silny spadek w wysokości minus 10,4 proc. w ujęciu r/r. Forte wygenerowało gorsze wyniki niż rok wcześniej, ale lepsze niż w poprzednim kwartale, co wynika z sezonowości sprzedaży (IV kwartał jest zazwyczaj najlepszy dla Spółki). Przychody spadły o 12 proc. r/r, ale w ujęciu kwartalnym wzrosły o 33,7 proc. do 335 mln zł. Zysk EBITDA wyniósł 48 mln zł, co oznacza spadek o 26 proc. r/r, ale prawie 4-krotny wzrost w ujęciu kwartalnym. Wynik EBIT spadł o 33 proc. r/r do 34 mln zł, ale w porównaniu do poprzedniego kwartału nastąpiła istotna poprawa (w III kwartale 2022 Forte wygenerowało stratę na poziomie wyniku operacyjnego). Mimo dość bezpiecznego poziomu zadłużenia (stopa zadłużenia na koniec III kwartału wyniosła 0,5), Forte musi uważać na wskaźnik dług/EBITDA, który stanowi jeden z kowenantów (warunków finansowania) w umowie kredytowej. Z uwagi na niską wartość wyniku EBITDA w III kwartale, kowenant ten nie został spełniony. Spółka uzyskała jednak zgody na jego niedotrzymanie. W IV kwartale tego problemu nie będzie z uwagi na wysoką wartość wyniku EBITDA. Na koniec sesji w poniedziałek kurs akcji wyniósł 23,4 zł, będąc 53 proc. poniżej zeszłorocznego maksimum na poziomie 50 zł za akcję. Od początku stycznia notowania znajdują się w trendzie wzrostowym. W naszej ocenie, wiele czynników negatywnych jest już zawartych w kursie, niemniej jednak do kontynuacji wzrostu notowań, potrzebny jest silny impuls w postaci dobrych wyników. Nie spodziewamy się jednak, że nastąpi to w I kwartale 2023.
pobierz pełny biuletyn
