Styczniowa dziesiątka BNP Paribas BM to… grudniowa dziesiątka BNP Paribas BM. Analitycy rozpoczęli 2024 r. bez zmian w przygotowywanym portfelu. Wytypowane spółki w większości mają za sobą wzrostową końcówkę minionego roku, a specjaliści są zdania, że i początek nowego będzie dla nich udany.
Sam grudzień był dla portfela BNP Paribas BM jednym z lepszych miesięcy zakończonego niedawno roku. Wprawdzie cztery z wytypowanych spółek zakończyły końcówkę kwartału pod kreską, ale inne z nawiązką odrobiły te straty. Owi odrabiający to przede wszystkim RBW (RAINBOW) oraz OND (ONDE) notujące w grudniu odpowiednio +36% i +27% wzrosty.
Dokładne stopy zwrotu, ich historię i inne szczegółowe parametry dotyczące wyników portfela BNP Paribas BM są dostępne dla abonentów BR Premium po wejściu w panel Twoje zyski z innej strony dostępnego na stronie portfela BNP Paribas BM.
Jednocześnie analitycy BNP Paribas BM oceniają, że akcje biura podróży, mimo spektakularnego roku (przeszło +230%) „nadal nie dyskontują pozytywnych czynników”. W ich komentarzu czytamy:
„Oczekujemy dalszego odrodzenia w sektorze turystycznym w 2023 r., po okresie ograniczenia podróży przez konsumentów w poprzednich latach z uwagi na COVID-19 (…) Spółka podała także, że liczba rezerwacji w przedsprzedaży imprez turystycznych w sezonie Zima 2023/24 wzrosła o 45,5% r/r”
Nie są oni też odosobnieni w zapowiedziach kolejnych udanych miesięcy które mają nadejść dla akcji Rainbow Torus. Spółka wraz z innymi przedstawicielami szeroko rozumianego sektora konsumenckiego, jest także typowana jako jeden z faworytów maklerów na 2024 r.
Onde, które zawitało do portfela BNP Paribas BM raptem poprzednim miesiącu, to zgoła odmienna historia. Dwucyfrowe wzrosty to w tym przypadku zasługa ostatniego kwartału roku, poprzedzonego raczej konsekwentną wyprzedażą. Obserwowany zwrot ma jednak być kontynuowany i również pod tym względem zdanie zespołu BNP Paribas BM pokrywa się z prognozami innych analityków.
„(…) otoczenie powyborcze powinno sprzyjać sentymentowi inwestorów do spółki z uwagi korzystniejsze otoczenie prawne dla sektora OZE, co powinno wspierać inwestycje w sektorze. Zarząd spółki zapowiada też poprawę rentowności w segmencie generalnego wykonawstwa z uwagi na zakończenie w najbliższych miesiącach przerobu na nierentownych kontraktach (zawieranych przed wybuchem wojny w Ukrainie)” – czytamy w uzasadnieniu BNP Paribas BM
Więcej o tym, czym jest wspomniane „korzystniejsze otoczenie prawne dla sektora OZE” i jak wyglądają perspektywy Onde w ostatnim tekście z cyklu Fundamenty i technika.
Grudniowe podium zamyka VOT (VOTUM), której akcje podrożały w tym miesiącu o ponad 10%. I w tym przypadku analitycy BNP Paribas BM zwracają uwagę na niedowartościowanie:
„Dynamiczny rozwój segmentu dochodzenia roszczeń z tytułu umów bankowych sprawia, że wyniki grupy Votum rosną (…) Tempo pozyskiwania nowych klientów po wyroku TSUE, który był korzystny dla frankowiczów przyspieszyło. Zysk netto po trzech kwartałach zrównał się już z wynikiem całego 2022 r. Ponadto, jak wskazał zarząd zakładany zysk grupy w przyszłym roku może być wyższy niż wynik roku 2023 z perspektywą dalszej poprawy. Pozytywnie oceniamy też wejście w segment dochodzenie roszczeń z tytułu sankcji kredytu darmowego, który ma być dla Votum w najbliższych latach strategicznym projektem rozwojowym” - podkreślają
Analitycy BNP Paribas BM zdążyli przyzwyczaić nas, że nie zmieniają zwycięskiego składu. I jak widać stosują strategię z dobrymi rezultatami. Grudzień nie dla wszystkich składników portfela był jednak łaskawy, a najsłabiej zachowały się notowania deweloperów: DOM (DOMDEV) i DVL (DEVELIA).
„W naszej ocenie pod względem sprzedażowym obecny rok nie będzie słabszy (niższa niepewność, nadal dobra sytuacja na rynku pracy, niższe stawki WIBOR, presja na ceny mieszkań wraz z niską ofertą oraz popytem wygenerowanym przez programy rządowe wspierające kupujących), co wraz z niższą presją ze strony podwykonawców powinno wspierać przyszłe rezultaty spółki” – czytamy w komentarzach dotyczących obu deweloperów
Szczególnie Develia, w związku z m.in. przejęciem Nexity wydaje się w ostatnim czasie zyskiwać na popularności, a kondycja spółki jest szeroko komentowana. Także w Porozmawiajmy o spółkach.
Pełna treść komentarzy zespołu BNP Paribas BM dotycząca wszystkich składników styczniowego portfela, czyli 11B (11BIT), APR (AUTOPARTN), CBF (CYBERFLKS), DVL (DEVELIA), DOM (DOMDEV), KRU (KRUK), RBW (RAINBOW), OND (ONDE), SNT (SYNEKTIK) oraz VOT (VOTUM) znajduje się w poniższej tabeli:
| Spółka | Zmiana | Komentarz |
|---|---|---|
| 11B (11BIT) | → | 11 bit studios to studio z Warszawy tworzące gry wieloplatformowe dostępne na całym świecie. Produkowane tytuły zdobyły wiele prestiżowych nagród w tym Apple Design Award, Best of Pax czy IGN Editor's Choice. Wyniki za 3Q23 okazały się neutralne (nieco powyżej konsensusu rynkowego), a starzejące się portfolio gier nie wspiera osiąganych rezultatów. Ponadto w średnim i długim terminie pozostajemy pozytywnie nastawieni biorąc pod uwagę ostatnio ogłoszoną strategię wydania Frostpunka 2 i Alters w 1H24. Spółka ostatnio podniosła embargo na recenzje powyższych tytułów, co zaowocowało napływem pozytywnych informacji dotyczących gier. Pod koniec listopada oczekiwana jest akcja marketingowa, co powinno wspierać notowania. |
| APR (AUTOPARTN) | → | Wcześniej otoczenie pandemii a obecnie niepewność geopolityczna sprzyja utrzymaniu wcześniejszych trendów na rynku aftermarket (wysoki wiek aut, niższe rejestracje nowych pojazdów, odroczenie napraw, niższa popularność komunikacji zbiorowej), co przy mocnym bilansie oraz dalszej intensyfikacji sprzedaży zagranicznej pozostaje wsparciem wyników w najbliższych kwartałach. Spółka nie dostrzega spowolnienia popytu (dynamika przychodów w 3Q23 +27% r/r). Efekt dźwigni operacyjnej (powrót do otwarć kilku fili rocznie) oraz wzrost udziału eksportu do ponad 50% przychodów (w 2025 r. otwarcie nowego centrum logistycznego nakierowanego na eksport) powinny wspierać dalszy dynamiczny wzrost wyników. |
| CBF (CYBERFLKS) | → | Spółka dostarczyła solidne wyniki na poziomie konsensusu, z przychodami rosnącymi o 11% y/y. Marża EBITDA w segmencie cyber_Folks wyniosła 31,1%, a w Hostingu okazała się rekordowa na poziomie 42,5%. Dodatkowo zarząd planuje zwiększyć portfolio oferowanych produktów z coraz większym udziałem wysokomarżowych rozwiązań. Ponadto spółka widzi dalszą przestrzeń do wzrostu cenników w obszarze hostingu i wsparcia e-commerce. W 4Q23 oczekiwane jest także obniżenie koszów finansowych ze względu na niższy poziom Wiboru, a niższe odsetki powinny przełożyć się na niższą stawkę efektywnej stawki podatkowej. |
| DOM (DOMDEV) | → | Pozytywnie oceniamy sektor nieruchomości mieszkaniowych, a wysoki popyt potwierdza przyspieszone zwiększanie oferty przez deweloperów. W 2Q23 rekordowa sprzedaż 1081 lokali (+54% r/r). W naszej ocenie pod względem sprzedażowym obecny rok nie będzie słabszy (niższa niepewność, nadal dobra sytuacja na rynku pracy, niższe stawki WIBOR, presja na ceny mieszkań wraz z niską ofertą oraz popytem wygenerowanym przez programy rządowe wspierające kupujących), co wraz z niższą presją ze strony podwykonawców powinno wspierać przyszłe rezultaty spółki. Jednocześnie silny bilans pozwoli na kontynuowanie wypłaty dywidendy. Na tle konkurencji wysoka ekspozycja na klientów gotówkowych oraz w dużych miastach, wysoka jakość inwestycji, zaawansowane metody pricingu oraz dobra renoma wyróżnia spółkę, co finalnie przekłada się na stabilność wyników oraz relatywnie wysokie marże. |
| DVL (DEVELIA) | → | Pozytywnie oceniamy reorganizację grupy, w postaci stopniowego wyjścia z segmentu komercyjnego przy jednoczesnym zwiększeniu ekspozycji na rynek nieruchomości mieszkalnych (przejęcie Nexity - atrakcyjny zakup projektów w budowie oraz banku gruntów, zwiększenie ekspozycji na główne miasta). W 3Q23 sprzedaż 876 lokali (+236%r/r). W naszej ocenie pod względem sprzedażowym obecny rok nie będzie słabszy (niższa niepewność, nadal dobra sytuacja na rynku pracy, niższe stawki WIBOR, presja na ceny mieszkań wraz z niską ofertą oraz popytem wygenerowanym przez programy rządowe wspierające kupujących), co wraz z niższą presją ze strony podwykonawców powinno wspierać przyszłe rezultaty spółki. Potwierdzeniem powyższego jest wrześniowa rewizja w górę prognoz zarządu co do wolumenu sprzedaży. Jednocześnie poprawiający się bilans na bazie sprzedaży aktywów komercyjnych pozwoli na kontynuowanie wypłaty dywidendy. W najbliższych miesiącach rynek oczekuje na publikacje nowej strategii z uwzględnieniem przejętego biznesu Nexity. |
| KRU (KRUK) | → | W II kwartale zysk netto grupy Kruk przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej wyniósł 293,6 mln zł w porównaniu z 244,9 mln zł przed rokiem. Wynik okazał się znacznie powyżej prognoz rynkowych, które zakładały 254,1 mln zł zysku netto. W całym I półroczu zysk netto przekroczył 0,5 mld zł, po raz pierwszy w 25-letniej historii spółki. Zarząd przyznał, że inwestycje Kruka w nowe portfele wierzytelności mogą być w 2023 r. rekordowe, a obecna sytuacja rynkowa sprzyja spółce. Sygnalizowane niedawno w prasie ewentualne plany dotyczące potencjalnych zmian przepisów na rynku włoskim są w ocenie zarządu mało realne. Pozytywnie oceniamy długoterminowe perspektywy jak i fundamenty spółki (dobra kondycja finansowa na tle konkurencji), dlatego zdecydowaliśmy się dodać ją do portfela. |
| OND (ONDE) | → | Po słabszym okresie wynikowym w poprzednich kwartałach, w 3Q23 Onde w końcu pozytywnie zaskoczyło rezultatami. Przychody wzrosły o 15% r/r, a zysk operacyjny został poprawiony z 3,9 do 16,7 mln zł. Źródłem zaskoczenia była lepsza rentowność segmentu OZE, co powinno być utrzymane w kolejnych kwartałach z uwagi na normalizację cen surowców, materiałów i kosztów budowy. Ponadto Onde poinformowało o zwiększeniu backlogu na zewnętrznych projektach, przy stabilnej wielkości portfela własnych farm PV. Uważamy, że otoczenie powyborcze powinno sprzyjać sentymentowi inwestorów do spółki z uwagi korzystniejsze otoczenie prawne dla sektora OZE, co powinno wspierać inwestycje w sektorze. Zarząd spółki zapowiada też poprawę rentowności w segmencie generalnego wykonawstwa z uwagi na zakończenie w najbliższych miesiącach przerobu na nierentownych kontraktach (zawieranych przed wybuchem wojny w Ukrainie). |
| SNT (SYNEKTIK) | → | Spółka pokazała pozytywne wyniki za 3Q23, gdzie zysk netto przebił oczekiwania rynkowe o ponad 10%, a sprzedaż w ujęciu r/r wzrosła o blisko 133%. W 4Q23 poziom sprzedaży może ulec dalszej poprawie, a spółka na bieżąco informuje o podpisywaniu nowych kontraktów. Wśród ostatnich kontrahentów można wymienić: Białostockie Centrum Onkologii (13,3 mln PLN), szpital we Wrocławiu (11,7 mln PLN), szpital w Szczecinie (13,9 mln PLN), czy Samodzielny Publiczny Szpital Kliniczny im. prof. Adama Grucy CMPK w Otwocku (8,8 mln PLN). |
| RBW (RAINBOW) | → | Oczekujemy dalszego odrodzenia w sektorze turystycznym w 2023 r., po okresie ograniczenia podróży przez konsumentów w poprzednich latach z uwagi na COVID-19. Potwierdzeniem powyższego są świetne wyniki w pierwszej połowie roku, a dane sprzedażowe za lipiec i sierpień (+20-30% r/r) przy niższych kosztach (ropa naftowa) powinny wspierać rezultaty r/r w 3Q23. Jednocześnie ograniczona oferta last minute powinna również wspierać rentowność minionego kwartału. Spółka podała także, że liczba rezerwacji w przedsprzedaży imprez turystycznych w sezonie Zima 2023/24 wzrosła o 45,5% r/r. Uważamy, że obecna wycena spółki nadal nie dyskontuje pozytywnych czynników. |
| VOT (VOTUM) | → | Dynamiczny rozwój segmentu dochodzenia roszczeń z tytułu umów bankowych sprawia, że wyniki grupy Votum rosną. Spółka w okresie trzech kwartałów 2023 r. wypracowała 250,7 mln zł przychodów, co oznacza wzrost o 31% r/r. Zysk netto wyniósł 87,2 mln zł i był o 50% wyższy niż w analogicznym okresie rok wcześniej. Tempo pozyskiwania nowych klientów po wyroku TSUE, który był korzystny dla frankowiczów przyspieszyło. Zysk netto po trzech kwartałach zrównał się już z wynikiem całego 2022 r. Ponadto, jak wskazał zarząd zakładany zysk grupy w przyszłym roku może być wyższy niż wynik roku 2023 z perspektywą dalszej poprawy. Pozytywnie oceniamy też wejście w segment dochodzenie roszczeń z tytułu sankcji kredytu darmowego, który ma być dla Votum w najbliższych latach strategicznym projektem rozwojowym. Patrząc na ostatnie spadki notowań, a także potencjał wynikowy spółki uważamy, że akcje Votum są niedowartościowane. |
