Wynik netto PKO (PKOBP) w III kwartale 2023 ukształtował się na poziomie znacznie wyższym niż oczekiwania rynkowe. Spółka zarobiła w tym okresie +2 781 mln PLN, przy średnich prognozach rynkowych +2 447 mln PLN (bez uwzględnienia wakacji kredytowych w 2022 roku zysk netto wzrósł o ok. 25% r/r). Bank dopisał w IIIQ’23 do kapitału aż +1.5 mld PLN z tytułu rewaluacji portfela papierów dłużnych. Wynik lepszy niż oczekiwania to głównie skutek niższych odpisów na rezerwy oraz wyższych przychodów operacyjnych.
- Wzrost wyniku odsetkowego r/r. W IIIQ’23 wynik odsetkowy PKO BP wzrósł o po uwzględnieniu „wakacji kredytowych ‘22” o około +22% r/r, ukształtował się on na poziomie zauważalnie powyżej oczekiwań rynkowych. Marża odsetkowa wyniosła 4.3% (+0.5pp r/r po koreksie o „wakacje”) i była wyższa o +0.1pp od wypracowanej w II’Q23.
- Minimalna poprawa dochodów z tytułu prowizji r/r. Wynik z tytułu prowizji ukształtował się na poziomie wyższym od wypracowanego w 2022 roku (+0.7% r/r). Rezultat był także lepszy od prognoz rynkowych. Powtarzalne zyski z operacji finansowych i pozaoperacyjne były zbliżone do średniej z wcześniejszych kwartałów.
- Spadek kosztów działalności r/r. Wydatki banku w IIIQ’23 ukształtowały się na poziomie niższym o -4.3% r/r, były one nieznacznie wyższe od prognoz rynkowych. Dochody banku zwiększyły się w IIIQ’23 o ok. +15% r/r (po korekcie o „wakacje”), co skutkowało poprawą porównywalnego wyniku operacyjnego o około 25% r/r. Współczynnik koszty/dochody wyniósł 29.1% i był niższy o -1.1pp od wskaźnika z IIQ’23 (-5.8pp r/r po korekcie o „wakacje”).
- Kwartalny wzrost poziomu rezerw. PKO BP zawiązał w IIIQ’23 rezerwy kredytowe w wysokości 0.5% wartości portfela w stos. rocznym (vs. odpisy 0.4% w IIQ’23), były one niższe niż prognozy rynkowe (+22% kw./kw.). Udział NPL w portfelu w IIIQ’23 spadł o -0.1pp w stosunku do poprzedniego okresu i wyniósł 3.6%, przy spadku wskaźnika pokrycia NPL o -0.4pp do 111.1%.
- Zwiększenie wolumenów depozytów r/r. Roczna zmiana wartości kredytów i depozytów w PKO BP wyniosła +1.5% i +10.8%. Kwartalne zmiany: +1.6% i +2.9%.
Wyniki PKO BP pobiły bardzo optymistyczne oczekiwania rynkowe, był to – obok bardzo dobrego wyniku z podstawowej działalności bankowej - skutek braku odpisów na portfel kredytów w CHF. Porównując rezultaty banku z konkurentami na uwagę zwraca wysoka dynamika wyniku operacyjnego, dobra kontrola kosztów przy konserwatywnym podejściu do tworzenia rezerw. Abstrahując nawet od wysokości zysku netto, pod względem operacyjnych rezultaty banku były jakościowo jednymi z najlepszych w sektorze. Jedynie pod względem dynamik wolumenów bank nie wyróżnia się na tle konkurentów. Wyniki należy ocenić jako bardzo dobre. Współczynnik P/E dla rezultatów kwartalnych wyniósł 4.8 czyli niższej niż u większości konkurentów.
